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长短交织黄金维持震荡
沥青期货开户 日期:2020-10-23

  自10月份以来,COMEX黄金价格整体呈振荡上升趋势,10月份前10天一度超过1930美元/盎司,随后飙升后回落。与此同时,美元指数自9月底以来继续惯性下跌,重新进入下跌通道。本周开始以来,美国新一轮财政刺激方案可谓波折重重。英国和欧盟之间的英国退出欧盟谈判进展缓慢。国际货币基金组织提高了美国的经济增长率。美元指数大幅反弹至93点,金价下跌。然而,飙升的英镑拖累了美元指数。COMEX黄金价格在1900美元/盎司左右波动,沪金2012合约卡在400元/克关口。 最近,美国的通胀预期已经降温。一方面,美国疫情反弹,美国新一轮财政刺激计划被搁置。美国就业市场的复苏低于预期;另一方面,国际原油价格偏低,美国CPI增速低于预期。美国5年期通胀保值债券(TIPS)与常规5年期美国国债的收益率差,即TIPS盈亏平衡通胀率自9月份以来大幅下降。目前TIPS盈亏平衡的通胀率已经从8月底的峰值1.69%下降到1.52%。 美联储的扩张在6月初达到峰值后开始停滞,美联储进一步放松货币政策的空间有限。在这种背景下,美国新一轮财政刺激计划是提振美国经济、提高通胀预期的关键。但在选举日之前,美国财政刺激政策陷入僵局,表面上是因为美国两党在规模上的差异,实质是大选前两党博弈的加剧。后期,在大选前,美国达成刺激法案的可能性降低,美国通胀预期减弱,美国实际收益率上升,拖累金价走势。 从实际利率来看,当前的实际利率是带动金价的关键。目前,10年期美国国债收益率约为0.73%,美国名义利率仍处于较低水平。但由于美国财政刺激谈判陷入僵局,上行通胀预期受阻,抑制了实际利率的下行预期。考虑到美联储短期内不太可能降息和扩大资产负债表,10年期美国国债收益率很难回到下行趋势,也就是说如果通胀预期不能有效上升,那么实际利率在今年和明年就很难有下行空间,金价的反弹也会受到限制。 根据世界黄金协会发布的最新数据,全球黄金ETF已连续十个月实现净流入。第三季度以来,机构在黄金ETF中的头寸明显增加,黄金ETF的增长量达到7.6%。自10月份以来,全球最大的黄金基金SPDR黄金交易所交易基金的头寸增加了9吨,达到1278吨,而CFTC黄金的非商业净多头头寸自9月底以来连续两周增加,累计增加29,527手,达到248,587手,其中多头头寸增加了12,000手,空头头寸减少了17,000手。近期黄金价格波动明显,但机构仓位并未明显下跌,说明机构对黄金仍有多头预期。黄金的投资属性对黄金价格有支撑作用。在第四季度,随着美国股市的稳定和欧美政治风险的聚集,黄金的避险需求预计将上升。短期来看,基本面影响盘根错节,金价有望持续震荡。上海黄金下部支撑380元/克,上部可能还会回到450元/克。中期来看,支撑金价上涨的逻辑依然存在,美元反转前以美元计价的金价调整空间有限。如果美国新一轮财政刺激计划能在今年内实施,金价有望突破历史新高。

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