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石油市场谨慎乐观
沥青期货开户 日期:2020-11-05

  三大油脂在三季度上演趋势上升后,现在陷入上下两难的困境。 综合来看,油脂的最近趋势多受宏观因素的影响。 从基本面来看,二次疫情对植物油需求的实质性影响有限。 另外,国内大豆油的库存去除、马来西亚棕榈油产地的供给不确定、葵油减产引起的消费国补库,依然强烈支持油脂价格,抑制其下行空间,油脂整体构想依然谨慎乐观。 现在油脂价格的核心驱动因素在国际边缘。 目前油脂价格震荡加剧,主要受到宏观市场特别是二次疫情对油脂的需求的担忧。 回顾第二季度,无论是食用还是生柴消费,实际消费的减少幅度都远小于前期市场的悲观预期。 除了不能期待印度尼西亚柴火产量的增加外,欧盟美国和巴西等国家的柴火生产计划实施得很好。 其中,美国和巴西大豆油的木柴消费量创历史新高,主要是玉米油和废弃油脂的生产下降,强调大豆油原料的性价比。 另外,据油世界报道,2020年1~8月欧盟汽油和柴油的消费比上年减少了10%,但生物柴油比上年增加了10%,表明现在欧盟的生物柴油的消费仍比预想的好。 10月末欧洲发生二次疫情,法国和德国再次实施封城政策,认为二次疫情对植物油的影响偏向感情方面而不是实际影响。 棕榈油主产地马来西亚疫情扩散严重,其最大的主产州沙巴州执行政府行动限制令,劳动力短缺现象越来越明显,影响棕果采摘和棕榈油加工,影响棕榈油产量水平在10万吨以上在需求方面,二次疫情难以产生实质性影响,但主要销售区印度和我国的购买支持产地的出口。 2020/2021年度全世界葵花籽和葵花油大幅度减产,印度等消费国也将转移到进口大豆油和棕榈油中补充供给。 马来西亚和印度尼西亚的棕榈油将继续维持低库存,持续时间将持续到明年第一季度。 现在马来西亚的棕榈油主力合同价格已经处于历史的绝对高位,但有不排除价格继续破坏的空间。 如果国际油脂市场变化大,不确定性因素多的话,最近国内油脂市场的变化基本符合预期。 第四季度大豆油将面临大供给和大需求。 第四季度国内大豆供应港口,豆粕养殖需求良好,油厂开工率维持高位,因此,到明年年初,国内大豆油供应将非常缓慢,需求方的大豆油也同样有光明的前景。 如果饲料用油继续增加,大豆油每月的表观需求将达到180万吨以上的超高水平,其本身的第四季度也是油脂的传统消费季节。 市场上大豆油库存将开始进入逐渐下降的通道,库存明年1~2月将下降100万吨,预计明年5~6月以后恢复。 最近,全国一级大豆油的基差强度已经出现,现货大幅上升到2101合同,未来的高基差需要恢复,预计2101合同将接近强实物。 因此,无论从期现结构还是绝对价格供求来看,大豆油2101合同底部的支持异常明显,将来难以上升。最近大豆油、棕榈油趋势减弱时,菜油价格突破最高,其中2011合同突破10000元/吨。 我们对菜油不是不足而是维持紧张的观点。 2020/2021年度国际菜籽和菜油供应最近略有上升,其中加拿大、欧盟菜籽和菜油产量略高于预期,但总体来看,国际菜系品种依然平衡。 在国内,加拿大的菜籽间接进口限制政策持续,但在国内需要增加进口澳大利亚的菜籽来追加菜籽。 另外,商家继续直接购买进口毛菜油,有效补充了国内菜油的供给。 在高油脂价格差下,菜油的消费几乎接近需求,增量有限。 因此,烹饪油将来表示与板块的运行,认为整体上维持有偏差的基本面观点,但很难产生大的供给缺口。

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