沥青期货_沥青期货开户_沥青期货开户平台-期货交易所网上免费开户
快捷导航
铜板的重估迫在眉睫
沥青期货开户 日期:2020-09-23

  我们正站在从货币宽松交易到通货膨胀交易的窗口。铜是通胀交易的重要载体,有望成为基础金属中最亮的品种。3月23日以来的大宗商品上涨,主要是受美联储推出无限QE带来的流动性宽松推动,对应的是美国债券收益率大幅下滑至0.5%-0.7%,美国M2增长率提高至22%-23%。截至2020年9月19日,LME铜价收于6850美元/吨,较3月23日的最低点反弹约56.7%,创下近27个月来的新高。 目前,我们正站在从货币宽松到通胀交易的窗口,名义利率保持低位,通胀预期上升将是未来的一个重要特征。接下来,推高通胀交易的主要动力有三个,一是疫苗逐步落地,二是欧美财政刺激计划落地,三是美联储实施平均通胀目标制鼓励通胀超调。在这种背景下,铜因其独特的供求逻辑,有望成为通胀交易的重要载体和最引人注目的基础金属品种。 供给:进入低增长率时代,在健康事件下被进一步压制。一是从铜资本支出周期来看,2020-2022年全球铜供应进入低增长时代。在今年健康事件的影响下,全球铜供应的增长速度进一步放缓。根据WBMS数据,2020年1-6月全球矿山铜产量为1005万吨,仅比2019年同期高0.7%。展望未来,铜供应的释放仍不乐观。一是占全球铜供应量40%左右的拉美健康事件持续恶化,后续工会罢工压力可能进一步加大;二是健康事件导致铜企业资本支出萎缩;第三,从2020年到2022年,除了科伯雷巴拿马、卡莫阿、提莫克上布兰卡和凯布拉达外,几乎没有大型矿山投入运营。根据我们的计算,预计2020年至2022年铜供应量的增长率分别为-1.21%、3.13%和2.09%。 第二,极低的加工费会抑制冶炼的启动。9月,国内铜矿现货冶炼加工费报48美元/吨,创8年新低;铜陵、江西铜业和安托法加斯塔在2021年上半年签署了60.8美元/吨的长期供应订单TC,比2020年低1.2美元/吨,是2012年以来的最低水平。从铜冶炼的利润情况来看,铜冶炼加工费和硫酸副产品的价格水平仍然较低,冶炼厂的生产积极性受到抑制,铜冶炼减产的风险增加。 需求:国内继续复苏,海外继续复苏。首先,国内电网和房地产行业的复苏趋势预计将继续。2020年7月,电网投资同比增长1.6%。考虑到健康事件对经济的影响,2020~2021年将推动大量电网重点基础设施项目作为经济发展的助推器,短期内电网投资规模将明显增加。房地产行业回弹力大,新开工竣工数据明显修复。8月份,累计新开工项目数收窄至-3.6%,累计竣工项目数收窄至-10.8%,呈现明显修复趋势。汽车工业的繁荣恢复,8月份汽车产销量继续上升。根据汽车协会的数据,8月份全国汽车产量同比增长6.44%,销量同比增长11.57%。在补贴衰退负面影响完全体现、全球产业政策趋于友好、市场驱动力逐步加快的背景下,全球新能源汽车将从2020年开始重新获得高速增长,并将逐步成为铜需求的重要增长点。根据我们的计算,2020年至2022年,全球新能源汽车产量预计将达到307万辆、385万辆和480万辆。预计将带来25万吨、31万吨和38万吨新铜需求,分别占全球铜需求的1.05%、1.3%和1.6%。第二,欧美PMI持续反弹,然后疫苗和财政刺激叠加,复苏可期。美国制造业PMI月份反弹至53.6,高于此前的50.9;8月份欧元区制造业PMI为51.7,持续上升。如果财政刺激和疫苗到位,复苏进程将进一步加快。 投资建议:铜价反弹空间大,持续性强,铜板重估在即。截至9月18日,三大交易所铜库存总量为23.5万吨,国内保税区库存为29.57万吨,基本处于五年来的新低。 我们的计算表明,如果考虑新能源汽车的需求增量,预计2020年至2022年全球铜供需平衡将分别为-13.6吨、-15.4吨和-47.2万吨。考虑到2020年第四季度疫苗和财政刺激的逐步落地,已经存在区域供需不匹配的铜基本面将进一步收紧。此外,美联储(Federal Reserve)鼓励通胀过度,这导致货币宽松收紧的门槛提高。我们认为铜价有大幅反弹和强劲可持续性的空间。 自2016年底铜价反转上行以来,国内铜上市公司三大财务报表得到显著修复,业绩负担得到大幅清理,估值压力得到显著释放,具有较强的内生性和外延性扩张潜力,在铜价反弹背景下价值凸显。建议关注以西部矿业、云铜、江西铜业、金诚信为代表的铜业升值机遇。

沥青期货_沥青期货开户_沥青期货开户平台-期货交易所网上免费开户油价暴跌超过4% 铜板的重估迫在眉睫 黄金有很大的上涨空间 欧佩克会议加强对“欺骗 甘肃西铜矿矿产资源超过 油价抄底或许正当时 在美国,将近3000万人失业 大豆产业链风险管理和控 PP中长期01合约依然面临巨 加拿大:不对美国进口商 甲醇夜盘涨幅超过3% 供应方支撑镍期货价格走